Economic & Market Performace Already Started to Reflect the Impact of Climate Risk on Highly Exposed Companies

Giuseppe Montesi
University of Siena - School of Economics and Management

Abbiamo analizzato un gruppo di società occidentali per le quali i ricavi sono legati in modo rilevante alla componente Oil & Gas e che storicamente rappresentano, anche simbolicamente, il settore dei combustibili fossili (Major Western Oil Companies: Exxon, BP, Eni, Royal Dutch Shell, Total Energies, Chevron, Equinor – Data Source: Bloomberg).

Prendendo come riferimento l’evoluzione del P/BV e del ROE degli ultimi venti anni si può osservare come le performance di mercato e reddituali di queste società si sono deteriorate in modo significativo. Se fino al 2010 queste società tendevano a sovraperformare un indice di mercato come l’S&P 500, negli ultimi dieci anni la tendenza si è invertita.

Si noti in particolare come le valutazioni queste società sono passate dall’essere nei primi anni 2000 fortemente a premio sul BV sovraperformando l’indice generale di mercato, a sottoperformare il mercato azzerando praticamente il premio negli ultimi anni, con un range di valori sempre più stretto ed un netto trend di lungo periodo ribassista. Analogamente anche il ROE mostra una simile dinamica, attestando come certe dinamiche non siano solo riflesse nelle aspettative del mercato finanziario, ma scontino anche un andamento di tipo reale. Sembra difficile immaginare che queste tendenze non siano connesse in qualche modo anche al crescere della rilevanza dei fattori di rischio climatico ed in particolare a quello di transizione.

L’aumento dei prezzi del petrolio e del gas nel 2022 a seguito della crisi innescata dal conflitto in Ucraina, verosimilmente porteranno nel breve-medio periodo a migliorare questa tendenza; probabilmente nei prossimi tre-quattro anni almeno una parte delle aziende del settore torneranno a premiare progetti di estrazione di fonti fossili, in particolare gas, sfruttando i benefici connessi ai prezzi relativamente alti. Tuttavia sembra difficile pensare che il settore delle fonti fossili possa invertire strutturalmente la tendenza di lungo periodo, considerando anche che in futuro il settore energetico nel suo complesso sarà sempre più caratterizzato dal passaggio da una logica produttiva centralizzata in poche grandi aziende ad un assetto più distribuito e competitivo. In ultima analisi la sorte di queste aziende dipenderà da come gestiranno la transizione verso un’economia basata su fonti energetiche rinnovabili.

grafico single 7C
grafico single 4C
App rotate device
Please Rotate Your Phone