MSCI World Semiconductor & Semiconductor Equipment Industry Group Index

Scenario

La valutazione degli indici azionari ha sempre avuto un’importanza fondamentale per le scelte di asset allocation nell’ambito della gestione di portafoglio. Le imperfezioni dei mercati, i frequenti fenomeni di overreaction e di irrazionalità fanno si che i prezzi dei titoli ed il valore degli indici azionari siano spesso disallineati rispetto ai loro valori fondamentali (fair value), tendendo piuttosto a seguire un processo continuo di convergenza verso tali valori, che a loro volta mutano nel tempo man mano che giungono nuove informazioni e si formano nuove aspettative. Ciò può consentire a coloro che sono in grado di valutare meglio il reale valore delle attività finanziarie, di anticipare i movimenti di mercato verso i valori di equilibrio, e quindi di sfruttare tali movimenti per massimizzare la performance del portafoglio tramite una gestione attiva, volta a dare un maggior peso nel portafoglio a quelle asset classes che presentano un maggiore rendimento atteso.

Obiettivo

Ricostruire la valutazione fondamentale di un indice utilizzando un modello di Excess Return. Il modello viene calibrato sulla base di un’analisi di backtesting out-of-sample sugli ultimi 5 anni in modo da minimizzare lo scostamento tra l’andamento di mercato dell’indice e la stima del suo valore fondamentale. Il processo di valutazione effettua un backtesting finalizzato ad individuare l’orizzonte temporale ottimale in cui attendersi una convergenza dei prezzi di mercato, testando un range di diversi orizzonti temporali, 3/6/12 mesi, e rappresentando poi graficamente quella che restituisce la più elevata correlazione temporale nella convergenza dei prezzi di mercato verso il fair value dell’indice.
L’obiettivo è quello di fornire una valutazione del grado di sostenibilità nel medio lungo periodo del trend di mercato; e quindi di stimare i rischi e le opportunità insiti nei valori correnti di mercato, dando la possibilità di anticipare le correzioni dei prezzi verso i valori fondamentali. Naturalmente questo tipo di analisi fondamentale è più adatta a cogliere ed anticipare movimenti di medio-lungo periodo dei mercati, in quanto, come noto, nel breve periodo spesso le fluttuazioni dei prezzi sono fortemente influenzati da una molteplicità di fattori diversi da quelli fondamentali.